장단기 금리차

미국 국채 10년물 금리에서 2년물 금리를 뺀 값입니다. 재무부가 뉴욕 연은이 모은 지표성 매수 호가로 만기별 수익률을 계산하고, 세인트루이스 연은이 두 금리의 차를 게시합니다. 실제 거래 체결값은 아니며 연준이 직접 집계한 값도 아닙니다.

보통은 긴 돈이 비쌉니다. 오래 빌려주는 쪽이 더 많은 이자를 받는 것이 자연스럽기 때문입니다. 그런데 짧은 금리는 연준이 정책으로 밀어 올리고 긴 금리는 시장이 앞날을 보고 매기므로, 연준이 금리를 세게 올리는데 시장은 경기가 식을 것으로 보면 두 선이 만나 뒤집힙니다. 그래서 이 한 줄에 정책과 전망이 어긋나는 자리가 담깁니다.

다만 뒤집힌 순간이 곧 침체는 아닙니다. 사이에 긴 시차가 있어서 뒤집힌 뒤 한참 동안 주가가 오른 적도 있고, 오히려 다시 0 위로 되돌아 올라오는 구간이 더 험했던 적도 있습니다. 신호가 켜졌다고 바로 움직이는 자로 쓰기보다, 짧은 금리와 긴 금리 중 어느 쪽이 움직여서 이렇게 됐는지를 함께 읽는 편이 낫습니다.